인덱스 펀드와 액티브 펀드, 누가 강자일까 ?

 

 

   펀드 투자 방식은, 시장을 능가하는 수익을 지향하는 '액티브 펀드'와 시장 평균 수익의 안전을 지향하는 '인덱스 펀드'로 나눠 볼 수 있습니다. 이 두 가지 투자 방식의 정의와 특징에 대해서 알아보고, 어떤 투자 방식이 좋은지에 대해서도 함께 살펴보도록 하겠습니다. 

 

1. 액티브 펀드(Actively Managed Funds)의 정의와 특징

   '액티브 펀드'는 전문 포트폴리오 관리자 또는 투자 전문가가 현금, 주식, 채권으로 구성된 포트폴리오를 직접 운용하는 펀드를 의미합니다. 

   액티브 펀드 투자자들은 많은 주식 가운데 시장을 주도하는 주식을 특정 섹터, 업종에 따라 경기가 좋을 때는 성장주에 비중을, 경기가 안 좋을 때는 가치주나 배당주에 비중을 두어 운용하며, 시장지수에 비해 낮게 평가받는 종목을 선정해 집중 투자하는 전략을 활용합니다. 시장 수익을 초과하는 것을 목표로 삼기 때문에 전문가들은 산업 동향, 경제 상황, 기업 분석, 경쟁 기업 동향 등을 연구해야 하며, 따라서 이들에게 지불하는 운용 수수료가 높을 수밖에 없습니다. 펀드매니저의 운용철학과 판단에 따라 수익률에서 많은 차이가 난다는 단점이 있지만, 잘 선택해 투자한다면 인덱스 펀드보다 단기간에 높은 수익을 낼 수 있습니다.

 

2. 인덱스 펀드(Index Funds)의 정의와 특징

   '인덱스 펀드'는 정해진 추종하는 대표적 지수의 수익률을 따라가도록 만든 펀드를 의미하며, ETF는 인덱스펀드의 일종입니다. 

    인덱스 펀드는 과거와 오늘날의 시장 정보를 반영하여 시장 전체에 투자를 하는 전략을 활용합니다. 비교의 척도가 되는 증권시장 전체의 평균수익률(시장평균수익률)을 따라가는 펀드이기 때문에 시장 이상의 수익률을 위해 종목을 고르는 노력을 특별히 하지 않아도 됩니다. 따라서 펀드 운용보수가 액티브 펀드의 3분의 1 정도로 낮습니다. 추종지수(인덱스)는 채권, 주식, 원자재 등 여러 투자대상들의 가격 수준을 종합적으로 나타내는 수치를 일컫는 말입니다. 예를 들면 한국 증권시장에서의 대표적인 지수로는 코스피(KOSPI)가 있으며 삼성전자, SK텔레콤, 현대자동차 등 대기업의 주식이 포함되어 있습니다. 미국의 S&P 500 지수는 미국증권 시장에 상장되어 있는 미국의 500개 대형기업의 주가를 추종하는 주식 시장 지수입니다. 인덱스 펀드의 경우  S&P 500 지수가 3,100에서 3,410으로 10% 상승하면 인덱스펀드 수익도 10% 오르도록 설계되어 있다고 보면 됩니다.

   인덱스 펀드는 1975년 12월 31일 존 보글(John Bogle)이 '뱅가드 S&P500 인덱스펀드'를 출시하면서 1976년 일반 투자자들에게 이름을 알리게 되었고, 낮은 운용보수로  오늘날까지  투자자들에게 호응을 얻고 있습니다.

 

3. 장기투자에서 인덱스펀드가 액티브 펀드보다 강자인 이유

   인덱스 펀드와 액티브 펀드, 두 가지 중에 어떤 것이 강자일까요? 이 논쟁과 관련된 유명한 사건이 있습니다. 미국의 프로테제파트너스 헤지펀드 운용사와 워런 버핏이 10년 동안 어떤 펀드가 더 높은 성과를 내는지를 두고 내기를 했습니다. 프로테제파트너스는 헤지펀드 5개에 분산투자를 하였고, 워런 버핏은 뱅가드 운용사의 S&P500 ETF 인덱스 펀드에 투자했습니다. 결과는 어땠을까요? 프로테제파트너스가 선택한 헤지펀드들은 연평균 2.2%의 수익률을 냈지만, 버핏이 투자한 S&P500 지수는 연평균 7.1%의 수익률을 가져와, 내기는 워런 버핏의 승리로 막을 내렸습니다. 

   이 이야기는 특정 종목에 집중 투자하는 액티브 펀드는 단기적으로 높은 수익률을 낼 수 있지만, 장기로 갈수록 시장지수보다 높은 수익률을 달성하기가 매우 어렵고, 극히 일부의 펀드 전문가만 시장을 이길 수 있다는 것을 우리에게 알려줍니다. 그 이후로도 인덱스 펀드의 장기투자 수익률이 다른 어떤 펀드보다 높다는 결과를 발표한 논문들, 예를 들어 펜실베이니아 대학, 제러미 시겔 교수의 『장기 투자 바이블』, 프리스턴 대학, 버튼 맬킬 교수의 『시장변화를 이기는 투자, 랜덤 워크』등이 이를 뒷받침해주고 있습니다.

   펀드의 운용 비용 측면에서도 살펴보겠습니다. 유능한 전문 펀드매니저를 고용하기 위해서는 높은 연봉을 지불해야 할 뿐만 아니라 공격적이고 적극적으로 운용하기 위해 잦은 매매를 하게 됨으로 매매수수료 및 각종 거래비용이 증가하게 됩니다. 그 많은 비용은 모두 투자자의 자산에서 지출되게 되고 결과적으로 수익률이 낮아지게 됩니다.

 

 

결론: 지금까지 인덱스 펀드와 액티브 펀드가 무엇인지, 각각의 특징에 대해서 알아보고, 장기투자 시 왜 인덱스펀드가 액티브펀드보다 나은 선택인지에 대해서 살펴보았습니다. 개별 기업의 재무제표를 분석하고 전망을 예견하는 것은 개인 투자자에게는 쉽지 않은 일입니다. 투자를 시작한 지 얼마 되지 않았다면, 운용비용이 적게 들면서 시장의 평균 수익률을 추구하는 인덱스 펀드에 투자하며 경제의 흐름을 알아가는 것이 효율적이라고 생각됩니다.